Ortograficamente è una vocale, come altri hanno già sottolineato. È una u con una marcatura speciale (dieresi) sopra.

Fonologicamente, però, è una consonante, che segna uno scivolamento tra una consonante e una vocale, come in lingüísta. Nell'IPA, l'alfabeto fonetico internazionale, è trascritta come /w/, di solito.

Quindi, in un certo senso, è entrambe le cose. :)